gamma买卖（gamma为正，在价格上涨时）是因为当标的资产价格上涨时，期权的内在价值增加，导致期权的delta值增大。为了保持投资组合的delta中性，投资者需要买入更多的期权来对冲风险，从而产生gamma收益。
在金融市场中，Gamma交易是一种复杂但极具潜力的交易策略，它主要涉及期权交易，通过调整期权头寸来管理Delta的暴露，从而利用标的资产价格的波动获取收益，以下将详细解释为什么进行Gamma买卖：
1、基本概念与原理
Gamma的定义：Gamma是期权价格对标的资产价格变化的二阶导数，反映了Delta（期权价格对标的资产价格变化的一阶导数）的变化速度，当标的资产价格上涨时，看涨期权的Delta增加，而看跌期权的Delta减少，反之亦然，Gamma代表了期权价格对市场波动性的敏感度。
Gamma Scalping与长Gamma策略：Gamma Scalping是一种动态的交易策略，主要用于高波动性市场，交易者会持有一个Delta中性的头寸，但由于Gamma的影响，标的资产价格的任何变动都会使得头寸偏离Delta中性，交易者随后会通过买卖标的资产来调整Delta，以保持头寸的中性状态，长Gamma策略则是当交易者持有长Gamma头寸时，目标是从标的资产价格的波动中获利。
2、Gamma买卖的动机
利用市场波动性：Gamma买卖的核心动机是利用市场波动性，当预期市场波动性增大时，交易者可能会选择买入期权（即做多Gamma），因为这样可以获得更大的盈利潜力，相反，当预期市场波动性减小时，交易者可能会选择卖出期权（即做空Gamma），以赚取时间价值。
风险管理：通过Gamma买卖，交易者可以更精细地管理风险，在持有期权头寸的同时，通过动态调整Delta对冲来保持市场中性，从而降低方向性风险。
3、Gamma买卖的策略与技巧
组合构建：Gamma买卖通常涉及复杂的组合构建，做空Gamma的交易可能包括卖出ATM认沽和认购期权，并通过现货或期货对冲来实现Delta中性，做多Gamma的交易则可能包括买入ATM认沽和认购期权，并通过现货或期货对冲来保持Delta中性。
动态调整：Gamma买卖需要交易者不断根据市场变化调整头寸，当标的资产价格上涨时，为了保持Delta中性，交易者需要卖出更多的标的资产；当标的资产价格下跌时，则需要买入更多的标的资产。
软件工具与自动化交易：在高频交易环境中，Gamma买卖往往依赖于先进的软件工具和自动化交易系统，这些工具可以帮助交易者实时监控和调整期权头寸的希腊字母值，从而提高对市场变动的响应速度。
4、Gamma买卖的注意事项
成本与收益：Gamma买卖虽然具有潜在的高收益，但也伴随着较高的成本，买入期权需要支付权利金，而卖出期权则面临无限的风险，交易者需要在成本与收益之间做出权衡。
风险管理：Gamma买卖要求交易者具备高度的风险管理意识和能力，由于市场波动性难以预测，交易者需要密切关注市场动态并采取适当的风险管理措施。
适用性：Gamma买卖并不适用于所有投资者，它需要投资者具备一定的金融知识和经验，以及对市场波动性的深刻理解。
5、示例分析
示例一：假设某投资者预期未来市场波动性将增大，他可以选择买入跨式期权组合（同时买入看涨和看跌期权），这样，无论市场上涨还是下跌，只要波动性足够大，投资者都有可能获得收益，这种策略也伴随着较高的成本和风险。
示例二：假设某投资者持有大量股票头寸并担心市场下跌风险，他可以选择卖出虚值看跌期权来对冲风险，这样，即使股票价格下跌到一定程度以内（即虚值范围内），投资者也可以通过收取的权利金来弥补损失，但如果股票价格大幅下跌超出虚值范围，投资者将面临较大的亏损风险。
6、常见问题解答
Q1: Gamma买卖是否适合所有投资者？
A1: 不适合，Gamma买卖需要投资者具备一定的金融知识和经验以及对市场波动性的深刻理解，对于初学者或风险承受能力较低的投资者来说可能不太适合。
Q2: Gamma买卖的主要风险是什么？
A2: Gamma买卖的主要风险包括市场波动性的不可预测性、高昂的成本以及潜在的无限亏损风险（特别是对于卖出期权的投资者）。
Gamma买卖是一种复杂但极具潜力的交易策略，它允许投资者通过调整期权头寸来管理Delta的暴露从而利用市场波动性获取收益，然而这也伴随着较高的成本和风险要求投资者具备高度的风险管理意识和能力。
