远期曲线是不同交割月份的期货价格按时间顺序连接而成的曲线，反映了市场对未来供需状况的预期和现货市场的供需关系。
远期曲线是期货市场中一个重要的概念，尤其在商品和金融期货交易中扮演着关键角色，它通过展示不同到期日的期货合约价格之间的关系，为市场参与者提供了未来价格预期的重要信息，以下是关于远期曲线的详细解释：
一、远期曲线的定义与构成
远期曲线通常指的是不同交割月份的期货合约价格按照合约到期时间顺序连接而成的一条曲线，这条曲线反映了市场对未来供需状况的预期，以及各种因素对期货价格的影响。
远期曲线由以下几个要素构成：
1、不同到期日的期货合约：这些合约代表了市场参与者对未来不同时间点上商品或金融资产价格的预期。
2、价格关系：不同到期日的期货合约价格之间存在一定的关系，这种关系构成了远期曲线的形状。
3、市场预期：远期曲线的形状反映了市场对未来供需状况的预期，包括供应紧张、需求增加、库存变化等因素。
二、远期曲线的类型及其含义
远期曲线根据其形状可以分为以下几种类型，每种类型都代表了市场对未来价格的不同预期：
1、上升的远期曲线（正向市场）：表明市场预期未来的价格会上涨，这种情况通常发生在市场预期未来供应紧张或需求增加的情况下，如果市场预期某个商品的产量将减少，或者需求将增加，那么远期价格就会高于近期价格，形成上升的远期曲线。
2、下降的远期曲线（反向市场）：表明市场预期未来的价格会下跌，这种情况通常发生在市场预期未来供应充足或需求减少的情况下，如果市场预期某个商品的产量将增加，或者需求将减少，那么远期价格就会低于近期价格，形成下降的远期曲线。
3、平坦的远期曲线：表明市场预期未来的价格将保持稳定，这种情况通常发生在市场预期供需状况将保持平衡的情况下。
三、远期曲线的影响因素
远期曲线的形态受到多种因素的影响，主要包括以下几个方面：
1、便利收益：持有商品现货相对期货的优势，反映商品可得性的预期。
2、存储和交易成本：期货对持有现货需要付出成本的补偿，可扩展为模拟交割的成本。
3、现货折价：由于某些货品特殊属性，放置时间过长的交割品会出现品质下降，因此随时间会出现一定折价。
4、风险溢价：远期期货合约面临更多的价格波动风险，因此期货须折价补偿。
5、套保者给予投机者的风险补偿：空（多）头套保者需要给投机者多（空）头留下一定利润空间。
6、供需状况：供需状况造成了现货相对平均公允价格的偏离，供>需则现货折价（contango），供<需则现货溢价(backwardation)。
7、预期：对于商品未来强弱的预期，如在产能扩张周期的商品在远期弱势预期下可能保持长久backwardation结构，而商品在特定经济周期向好预期下可能呈现长久contango结构。
四、远期曲线的应用与分析
远期曲线在期货分析和投资决策中具有重要的应用价值，通过对远期曲线的分析，投资者可以了解市场对未来价格的预期，从而制定更为合理的投资策略，远期曲线还可以帮助投资者识别市场的供需状况、库存变化、季节性因素等重要信息。
投资者可以通过观察远期曲线的形态和变化来判断市场的强弱趋势，并结合其他分析工具和市场信息进行全面、综合的分析，远期曲线还可以用于辅助期货交易分析，帮助投资者捕捉季节性因素、进行跨期套利和跨品种套利等交易策略。
五、远期曲线的实例分析
以原油为例，作为成熟的大宗商品，其远期曲线受到多种因素的影响，根据Frank J. Fabozzi在《商品投资手册》一书中的统计，原油在70%的时间处于现货溢价的backwardation结构，这意味着在大多数情况下，原油的远期价格低于近期价格，反映了市场对未来供应充足的预期，在某些特殊情况下，如全球经济泡沫和危机期间，原油的远期曲线可能会出现大幅波动，甚至从backwardation转变为contango结构。
六、远期曲线的注意事项
在使用远期曲线进行投资决策时，投资者需要注意以下几点：
1、全面分析：远期曲线只是期货分析中的一个工具，投资者需要结合其他分析工具和市场信息进行全面、综合的分析。
2、风险管理：期货投资是有风险的，投资者在使用远期曲线进行投资决策时需要注意风险管理，避免盲目跟风或过度交易。
3、实时跟踪：远期曲线是动态变化的，投资者需要实时跟踪市场情况和远期曲线的变化以便及时调整投资策略。
七、相关问答FAQs
Q1: 什么是远期曲线？
A1: 远期曲线是指不同到期日的期货合约价格按照合约到期时间顺序连接而成的一条曲线，它反映了市场对未来供需状况的预期以及各种因素对期货价格的影响。
Q2: 如何利用远期曲线进行投资决策？
A2: 投资者可以通过观察远期曲线的形态和变化来判断市场的强弱趋势并结合其他分析工具和市场信息进行全面、综合的分析，同时需要注意风险管理并实时跟踪市场情况和远期曲线的变化以便及时调整投资策略。
