盒式套利是一种通过看涨看跌平价关系，利用不同执行价格的看涨期权和看跌期权分别复制期货合约的多头和空头进行无风险套利的交易方式。
盒式套利是一种利用看涨期权和看跌期权之间的平价关系，通过买入和卖出不同执行价格的期权合约来获取无风险利润的交易策略，这种策略通常涉及四个不同的期权合约，因此得名“盒式”。
盒式套利的原理和操作步骤
盒式套利的核心原理在于期权的平价关系，即在特定条件下，看涨期权和看跌期权的价格应满足某种数学关系，盒式套利的操作步骤如下：
1、选择两个相关联的期权合约：这两个合约可以是同一标的资产的不同执行价格或不同到期日的期权合约。
2、建立对冲头寸：同时买入一个合约并卖出另一个合约，形成一个“对冲”头寸，可以买入一个执行价格较低的看涨期权，同时卖出一个执行价格较高的看涨期权。
3、在另一个市场上进行相反操作：在另一个市场上，选择另外两个相关联的期权合约，进行相反的操作，可以卖出一个执行价格较低的看跌期权，同时买入一个执行价格较高的看跌期权。
4、实现利润：通过这种方式，无论市场价格如何变动，只要合约之间的价格差异缩小或扩大到一定程度，就可以实现利润。
盒式套利的组合与损益
以具体的期权组合为例，假设我们选择以下四个期权合约进行盒式套利：
买入一个执行价格为K1的看涨期权（Call）
卖出一个执行价格为K2的看涨期权（Call）
买入一个执行价格为K2的看跌期权（Put）
卖出一个执行价格为K1的看跌期权（Put）
K1 < K2，这个组合的收益情况可以描述如下：
当标的物价格低于K1时，买入的看跌期权产生收益，而卖出的看涨期权则亏损，但整体组合保持稳定的收益。
当标的物价格高于K2时，买入的看涨期权产生收益，而卖出的看跌期权则亏损，整体组合也保持稳定的收益。
在K1和K2之间时，两种套利组合呈现出完全相反的趋势互相抵消，整体组合的收益趋于稳定。
盒式套利的优缺点
优点：
1、无风险或低风险：由于盒式套利利用了期权的平价关系，理论上可以实现无风险或低风险的利润。
2、灵活性高：可以根据市场情况灵活选择不同的期权合约进行组合。
缺点：
1、机会难得：在有效市场中，套利机会相对较少，且利润空间有限。
2、交易成本高：由于涉及多次交易，包括买入和卖出多个合约，会产生较高的手续费、滑点等成本。
3、市场流动性问题：如果某个合约的流动性不足，可能会导致交易成本增加或无法完成交易。
FAQs
Q1: 盒式套利是否总是能获得无风险利润？
A1: 理论上，盒式套利利用期权平价关系可以实现无风险利润，在实际操作中，由于市场摩擦（如交易成本、滑点等）的存在，套利者可能面临一定的风险，套利机会的出现也受到市场条件的限制。
Q2: 如何判断是否存在盒式套利的机会？
A2: 判断盒式套利机会的存在需要综合考虑多个因素，包括期权合约的价格、执行价格、到期日以及市场流动性等，投资者可以通过计算不同期权组合的盈亏平衡点来评估套利机会的可行性，可以使用期权定价模型（如BlackScholes模型）来计算期权的理论价格，并与市场价格进行比较以寻找套利空间，还需要考虑交易成本、滑点等因素对套利利润的影响。
