领口期权是一种期权交易策略，涉及同时买入和卖出两种不同行权价的期权合同，以在特定市场情况下实现收益。
领口期权是一种复杂的期权交易策略，它结合了多种期权合同以实现特定的投资目标，领口期权的名称源于其图形形状，有时会呈现“V”形，领口期权策略通常涉及同时买入和卖出两种不同行权价格的期权合同，但也可以是相同的行权价格，这种策略的具体名称取决于所涉及的期权的种类和交易方向，包括铁蝴蝶口、铁鹰口和铁领口等变体。
领口期权的核心目的是在特定市场情况下实现收益，同时保护投资组合免受不利市场变动的影响，铁蝴蝶口策略旨在市场走势相对平稳时实现收益，而铁鹰口策略则在市场价格波动范围内实现收益，铁领口策略则是在持有标的资产的同时，买入一个保护性看跌期权并卖出一个覆盖性看涨期权，以低成本对标的资产价格下行风险进行保护。
领口期权策略的损益图通常是一个对称结构，买入看涨和卖出看跌的权利金基本能够抵消，如果将二者的行权价作出调整，则可以调整收益的结构，领口期权组合属于风险有限、收益有限的策略，持仓过程中，若后期50ETF价格上涨，则有盈利出现；若价格下跌则产生亏损，最大盈利等于认购期权执行价格减去50ETF建仓价加上净权利金，而最大风险则是净权利金损失。
在实际运用中，领口期权策略可以帮助投资者在市场波动较大、变动方向不明朗的情况下，低成本锁定标的持仓的风险和收益，需要注意的是，卖出看涨期权虽然能降低权利金成本，但也因此限制了投资组合整体的利润空间。
以下是关于领口期权的两个常见问题及其答案：
问题1： 领口期权策略与保险策略有何区别？
答案： 领口期权策略是在持有标的资产的同时，买入虚值看跌期权并卖出相同期限、相同数量、相同标的资产的虚值看涨期权，以较低的权利金成本来管理标的资产价格下行风险，而保险策略则是通过购买认沽期权来对冲现货头寸的下跌风险，需要支付较高的权利金成本。
问题2： 领口期权策略的最大风险和最大收益是什么？
答案： 领口期权策略的最大风险是净权利金损失，即买入看跌期权和卖出看涨期权的权利金之差，最大收益则是在标的资产价格上涨到卖出看涨期权的行权价格时获得，等于卖出看涨期权行权价格减去标的买入价格再加上净权利金，需要注意的是，卖出看涨期权会限制投资组合整体的利润空间。
