SOFR（Secured Overnight Financing Rate）衡量了美国货币市场上使用美国国债作为抵押的隔夜现金借贷成本，是一种无风险利率。
SOFR（Secured Overnight Financing Rate），即有担保隔夜融资利率，是一种衡量美国货币市场上使用美国国债作为抵押的隔夜现金借贷成本的基准利率，它由纽约联储在每个交易日早晨8:00（东部时区）发布，被广泛视为无风险利率的代表。
SOFR的定义与计算方式
SOFR是通过交易量加权中位数来计算得出的，这些交易数据包括：
从梅隆银行收集的交易级的三方回购数据（TGCR）。
从梅隆银行收集的GCF（General Collateral Finance）回购交易数据。
通过FICC的付款交割（DVP）服务清算的双边国债回购交易数据。
SOFR = (TGCR + GCF) + 双边回购，其中每个组成部分都是通过交易量加权中位数来计算的。
SOFR与LIBOR的区别
SOFR与美元LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）存在显著的区别：
1、担保性质：LIBOR是基于无担保贷款的利率，而SOFR则是基于有担保的利率，以美国国债为抵押。
2、计算基础：LIBOR主要基于银行提交的报价（实际交易量有限）以及专家意见形成，而SOFR则基于大量真实交易数据。
3、前瞻性与后置性：LIBOR是前瞻性的，意味着在合约期开始前即可知利率；而SOFR是后置发布的，即SOFR利率为交易的结果。
4、期限结构：LIBOR有多种期限（如隔夜、1周、2周等），而SOFR本身是隔夜利率，但基于SOFR期货可以构建不同期限的TERM SOFR。
SOFR的市场影响与应用
由于SOFR几乎不包含任何信用风险，且基于大量真实交易数据，它被广泛视为无风险利率的代表，在国际掉期与衍生品协会（ISDA）的推荐下，SOFR被选为美元LIBOR的后备利率，纳入其IBOR后备方案补编和协议，随着LIBOR的逐步停用，越来越多的金融资产开始与SOFR挂钩，特别是衍生品市场。
SOFR的波动性与市场反应
值得注意的是，SOFR的波动性可能大于LIBOR，这可能会对市场参与者的行为产生影响，在特定情况下，SOFR的下跌可能引发市场对冲基金的做空或对冲需求，进而影响国债市场和准备金余额。
表格：SOFR与LIBOR的主要区别
| 项目 | SOFR | LIBOR |
| 担保性质 | 有担保（美国国债） | 无担保 |
| 计算基础 | 大量真实交易数据 | 银行报价及专家意见 |
| 前瞻性/后置性 | 后置发布 | 前瞻性 |
| 期限结构 | 隔夜利率（可构建不同期限） | 多种期限 |
| 市场影响 | 广泛视为无风险利率代表 | 全球短期利率主要基准 |
FAQs
Q1: SOFR是如何计算的？
A1: SOFR是通过交易量加权中位数来计算得出的，这些交易数据包括从梅隆银行收集的交易级的三方回购数据、GCF回购交易数据以及通过FICC的付款交割服务清算的双边国债回购交易数据。
Q2: SOFR与LIBOR的主要区别是什么？
A2: SOFR与LIBOR的主要区别在于担保性质、计算基础、前瞻性/后置性以及期限结构，SOFR是有担保的、基于大量真实交易数据的、后置发布的隔夜利率；而LIBOR是无担保的、基于银行报价及专家意见的、前瞻性的多种期限利率。
