SOFR是有担保隔夜融资利率，用于替代LIBOR，基于美国国债抵押品的隔夜回购利率计算得出。
SOFR（Secured Overnight Financing Rate，即有担保隔夜融资利率）是衡量美国货币市场上使用美国国债作为抵押的隔夜现金借贷成本的一种无风险利率，它由纽约联储按日发布，被选定为美元LIBOR的替代基准利率，以下是关于SOFR的详细解释：
一、SOFR的定义与计算方式
定义：SOFR是一种有担保的隔夜回购利率，其交易使用美国国债作为抵押，因此更贴近无风险利率。
计算方式：SOFR的具体计算方式为交易量加权中位数，基于以下三项数据：纽约梅隆银行的国债三方回购交易数据（TGCR）、GCF回购交易数据以及通过FICC DVP服务进行的双边国债回购交易数据。
二、SOFR与美元LIBOR的区别
| 比较项 | SOFR | 美元LIBOR |
| 担保情况 | 有担保（使用美国国债） | 无担保 |
| 形成基础 | 基于大量实际交易 | 基于银行提交的报价和专家意见 |
| 前瞻性 | 后置发布（隔夜回购利率） | 前瞻性（合约期开始前可知利率） |
| 期限结构 | 隔夜利率，无期限结构 | 7种期限 |
三、SOFR的优势与挑战
优势：
+ 交易量大：SOFR的交易量为美国货币市场最大，远高于LIBOR或其他有期限的无担保利率，能很好地代表隔夜国债回购市场的资金状况。
+ 无风险或近似无风险：由于使用国债作为抵押，SOFR更贴近无风险利率。
+ 难以操纵：SOFR不是通过报价，而是通过成交价计算，这增加了操纵的难度。
挑战：
+ 信用利差问题：SOFR表示的是有担保借款的利率，而LIBOR表示的是无担保借款的利率，两者间的利差需要解决。
+ 期限结构问题：SOFR本身是隔夜利率，无期限结构，而LIBOR有多种期限，这需要在转换时进行调整。
+ 波动性大于LIBOR：在某些情况下，SOFR的波动性可能大于LIBOR。
四、SOFR的市场运用与前景
市场运用：随着LIBOR的逐步退出，SOFR在金融衍生品市场、商业借贷、消费者贷款等多个领域得到越来越广泛的应用，目前与SOFR挂钩的金融产品规模发展迅速，整体已经达到数万亿美元。
前景：预计SOFR未来的发展前景不可限量，随着货币市场生态的变迁和货币政策的革新，SOFR在货币政策施行中的地位将不断提升，ARRC等机构也在积极推动从LIBOR到SOFR的平稳过渡。
五、SOFR与EFFR的对比
形成机制与来源市场：SOFR和EFFR均是美国国内货币市场的产物，但分别对应回购市场和联邦基金市场，SOFR的来源市场体量具有压倒性优势。
价格走势：自SOFR推出以来，二者在走势上基本一致，但SOFR略高于EFFR，且波动性较大。
货币政策角度：回购交易在货币市场中的地位超越拆借交易，SOFR和EFFR分别产生于回购市场和联邦基金市场，这两个市场同时是美联储货币政策施行的重要载体。
SOFR作为一种新兴的基准利率，在金融市场中扮演着越来越重要的角色，随着其应用范围的不断扩大和市场接受度的提高，SOFR有望在未来成为更加广泛使用的基准利率。
