蝶式期权组合是一种高级期权交易策略，通过结合不同行权价的看涨或看跌期权来构建一个风险有限、收益也有限的投资组合，特别适合市场波动性较低时使用。
什么是蝶式期权组合
蝶式期权组合是一种复杂的期权交易策略，通过买入和卖出不同行权价格的看涨期权或看跌期权来构建，这种策略通常由四只期权组成，包括两个较低行权价格的期权、一个中等行权价格的期权以及一个较高行权价格的期权，蝶式期权组合的名称来源于其收益曲线形状，类似于一只展翅飞翔的蝴蝶。
蝶式期权组合的构成与特点
1、多头蝶式期权组合：
买入一手低行权价格的看涨期权（Long Call）。
卖出两手中行权价格的看涨期权（Short Call）。
买入一手高行权价格的看涨期权（Long Call）。
2、空头蝶式期权组合：
卖出一手低行权价格的看涨期权（Short Call）。
买入两手中行权价格的看涨期权（Long Call）。
卖出一手高行权价格的看涨期权（Short Call）。
3、铁蝴蝶期权组合：
同时使用看涨期权和看跌期权，包括两个看跌期权和两个看涨期权，以及三个执行价格。
蝶式期权组合的主要特点是其风险和盈利都是有限的，投资者在预期标的资产价格波动较小且在一定范围内时，可以选择这种策略，如果标的资产的价格在到期日接近中间执行价格，投资者将获得最大利润。
蝶式期权组合的应用与优势
1、有限的风险和盈利：蝶式期权组合的最大损失和最大收益都是预先确定的，这使得投资者能够更好地控制风险。
2、适用于市场波动较小的情况：当投资者认为市场将保持相对稳定，并且标的资产价格不会大幅波动时，蝶式期权组合是一个理想的选择。
3、对冲功能：由于其结构特点，蝶式期权组合可以用于对冲其他投资的风险，特别是在市场不确定性较高时。
4、灵活性：投资者可以根据市场情况调整期权的行权价格和到期日，以适应不同的市场预期。
实例分析
假设投资者构建了一个多头蝶式期权组合，具体操作如下：
买入一手执行价为50美元的看涨期权（Long Call），支付权利金1美元。
卖出两手执行价为60美元的看涨期权（Short Call），收取每手权利金2美元，共4美元。
买入一手执行价为70美元的看涨期权（Long Call），支付权利金1美元。
在这个例子中，投资者的初始净支出是2美元（总支出4美元减去总收入2美元），如果标的资产在到期时价格为60美元，投资者将实现最大收益，因为此时所有期权都将无价值地到期，而投资者保留了收到的权利金，如果标的资产价格偏离60美元，投资者的损失将逐渐增加，但最大损失不会超过初始净支出的2美元。
蝶式期权组合是一种有效的风险管理工具，适用于那些预期市场波动较小且希望限制风险的投资者，通过合理配置期权的行权价格和到期日，投资者可以在保护资本的同时，争取获得稳定的收益，投资者在使用这种策略时也需要关注市场的动态变化，并做好充分的风险管理。
