债券久期是衡量债券持有者收回本金和利息的平均时间，也是评估债券价格对利率变动敏感度的重要指标。
债券久期是衡量债券价格对利率变动敏感程度的重要指标，它不仅反映了债券的平均到期期限，还揭示了债券在利率变化时所面临的风险，以下将详细解释债券久期的概念、计算方法、影响因素以及其在投资中的应用：
1、债券久期的定义与起源
定义：债券久期是指债券或债券组合的平均到期期限，即债券持有者收回其全部本金和利息的平均时间，这一概念由经济学家麦考雷（F.R. Macaulay）于1938年提出，因此又称为麦考雷久期。
起源：麦考雷在研究债券与利率之间的关系时发现，除了到期期限外，票面利率、利息支付方式、市场利率等因素也会影响债券的利率风险，为了综合衡量这些因素，他提出了久期这一概念。
2、债券久期的计算方法
公式：债券久期的计算公式为D = ∑(PV(Ct) * t) / P，其中P是债券当前市场价格，PV(Ct)是债券未来第t期可现金流现值，T是到期时间。
示例：假设有两只债券A和B，各需花费1000元买入，三年后拿到的利息和本金都是1030元，债券A每年支付一次利息，到期支付本金和剩余利息；债券B到期一次性还本付息，通过久期计算公式，可以得出债券A的久期更短，意味着投资者能更快地收回本金和利息，风险相对更低。
3、影响债券久期的因素
票面利率：票面利率越低，息票债券的久期越长（负相关），因为票面利率越低，早期的现金流现值越小，占债券价格的权重越低，从而使时间的加权平均值越高。
到期收益率：到期收益率越低，息票债券的久期越长（负相关），到期收益率越低，后期的现金流现值越大，在债券价格中所占的比重也越高。
到期时间：到期时间越长，久期越长（正相关），但久期并不一定总随着到期时间的增长而增长。
4、债券久期与风险的关系
敏感性：久期越短，债券对利率的敏感性越低，风险越低；反之，久期越长，债券对利率的敏感性越高，风险越高。
应用场景：在选择债券基金时，可以通过比较不同基金的久期来评估其利率风险，债基组合的久期长短可以通过查看定期报告中披露的重仓债券久期或半年报、年报中的“利率风险的敏感性分析”来判断。
5、债券久期的应用
风险管理：投资者可以利用久期来管理债券投资的利率风险，在预期利率上升时，可以选择久期较短的债券以降低风险；在预期利率下降时，则可以选择久期较长的债券以获取更高的收益。
资产配置：在构建投资组合时，可以根据投资者的风险偏好和投资目标来选择具有不同久期的债券，稳健型投资者可能更倾向于选择久期较短的债券基金如超短债基金；而进取型投资者则可能更倾向于选择久期较长的债券基金以追求更高的收益。
6、债券久期的局限性
适用条件：久期适用于收益率曲线平行移动的情况，当收益率曲线发生非平行移动时，久期的衡量准确度会下降。
凸度效应：对于较大的收益率变动（如超过2个百分点），需要考虑凸度效应，凸度描述了债券价格随收益率变化的非线性关系，久期只能提供线性近似。
7、相关问答FAQs
Q1: 什么是债券久期？
A1: 债券久期是衡量债券价格对利率变动敏感程度的指标，它反映了债券持有者收回其全部本金和利息的平均时间，久期越短，债券对利率的敏感性越低，风险越低；反之，久期越长，债券对利率的敏感性越高，风险越高。
Q2: 如何计算债券久期？
A2: 债券久期的计算公式为D = ∑(PV(Ct) * t) / P，其中P是债券当前市场价格，PV(Ct)是债券未来第t期可现金流现值，T是到期时间，通过这个公式可以计算出债券的久期。
